下一个会破产的美股太阳能公司 SCTY?

文章来源:美股投资网

北京时间5月12日,上周,SolarCity太阳城 (纳斯达克SCTY) 价格在33美元的近期高位时,华尔街各大机构纷纷发出看空的评论,比如华尔街知名大空头Jim Chanos第一个就对外宣布自己有SCTY的Short sell卖空的仓位,并继续看跌该股,SCTY是隐藏大风险,每装一套设备不但不赚反而赔,建议投资人不要在意Elon Musk的承诺,因为到现在几乎没有一个实现的。

几天后,Axiom Capital Management资本管理公司的分析师:佐敦强生在SCTY发财报之前就给出了唯一的“SELL”评级,而当时美股市场上针对SCTY的评级中,有12家机构给出了“BUY"买入”的评级,9家机构给出了“持有”的评级。

下一个会破产的美股太阳能公司 SCTY?

本周一盘后,SCTY公佈了其惨不忍睹的财报,股价一夜之间暴跌25%,较今年开盘价50美元左右,跌去了超过60%。

下一个会破产的美股太阳能公司 SCTY?

不少人开始质疑,太阳能板块是否彻底陷入危机,而SCTY会不会变成下个SuneEdison(SUNE ),即将面临破产。以下五大观点,也许可以诠释,为何SCTY的噩梦才刚刚开始。

原因一:

SCTY表示,他们今年将产生正的现金流(收入>支出)。但是,凭什么?!

简单地说,公司的太阳能设备安装增长率已经从实质上出现了放缓的迹象,原因在于:

竞争(包括来自其他太阳能公司以及银行方面的)

来自政府的资助(激励)较弱

消费者对于价格昂贵的太阳能电池板的需求减少

美国的太阳能市场已经饱和

从下图中,我们还可以发现,客户对于要求第三方安装太阳能电池板的需求减少,意味着顶层用户更倾向于自己安装太阳能设备。

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整个太阳能行业所收到的安装申请减少,暗示未来的需求量将面临显着下滑。

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SCTY所收到的安装申请在2016年从实质上出现下滑,这可能会影响公司本财年的业绩展望。

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二月份,SCTY在加州所占的市场份额较一月份和2015年均出现实质上的减少。

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所以,SCTY准备如何应对呢?他们告诉投资者,SCTY正在由成长型公司向价值型公司发展,而他们定义价值型公司的方式就是现金流呈正值。但是,正现金流的定义难道不是,经营现金流为正,或者自由现金为正,亦或税息折旧及摊销前利润为正吗?但是,SCTY对于现金流的定义却是,自由现金流还包括了本季度内产生的所有融资!

换句话说,你经营一家公司,烧了100万美元的现金,但是你借了很多钱,并且将这些债务和槓桿全部包括在你所定义的自由现金流当中,然后就对外表明,你经营有方,公司运营状况良好。但是这种重新定义现金流的金融错觉显然只是在自欺欺人,公司的基本面健康与否一目了然。

原因二:

SCTY每个季度都重申了他们计算每瓦特所产生的成本的方法(也就是推导成本的关键指标),而且所公佈的成本一次比一次低。公司所使用的措辞不外乎是:“成本的计算方法已经更新,之后在计算时会排除与经营PowerCo的投资组合相关的成本。”SCTY已经不是第一次这么做了,在更改成本的计算方式时可谓驾轻就熟,方法也是层出不穷,单单这个季度,除了更新公司报告成本的方式以外,还修改了公司报告收入和主营业务成本的方式,可以说是走一步,看一步。

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