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信达国际:中国重汽短线目标价16.0元 14.3%潜在升幅

因素:

i) 集团2018年上半年业绩理想,期内收入及纯利分别按年升26.3%/68.9%,主要受惠重型卡车(HDT)及轻型卡车销售推动,销量按年分别增25%(高于行业期内15%的增速)及25.8%。出口数字同样创新高,达19,005辆,按年升25.8%,加上严格成本控制和保修费用降低,使管理和销售费用率降低0.7和1.1个百分点,抵销毛利率按年跌20点子至18.1%影响。纵使市场预期于经销商库存偏高,及公路运费低迷下,下半年内地重卡销情将进一步受压,但随着自国务院7月提出「打赢蓝天保卫战」,内地多个省市陆续提出淘汰国III货车计划,料续利好集团发展;

ii) 9月初,潍柴母企山东重工集团宣布,其董事长谭旭光,将兼任中国重汽的党委书记、董事长,市场憧憬山东两大汽车集团或进行整合,一旦落实,两家企业的发动机和重卡市场份额将跃居为内地第一,意味定价权将会增加。另外,内地计划于2020前取缔北方地区最多达100万辆重卡,并由包括高等级国5标准柴油为燃料的现代卡车及清洁燃料车等取代,料可带动替换需求;

iii) 现价相当于2019年预测市盈率约10.0倍,估值较行业年平均12.5倍折让20%,于市场憧憬两大汽车集团或进行重组,及第四季需求或回升下,我们认为估值续可获重估机会;

iv) 股价续沿着2017年6月至今上升通道内,利股价续试高位。

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责任编辑:fannyllwang
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