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信达国际: 天韵国际短线目标价1.33元 10.8%潜在升幅

因素:

i) 于自有品牌带动下,集团2018年业绩大致符合我们预期,期内收入及净利润分别按年升28%/29%至4.39亿/6,750万元人民币,分占我们全年预测48.5%/43.5%。集团于2012年开始推出自家品牌,2014-2016年间收入年复合增长94%,至2018年上半年,收入仍按年升近51%至近2.1亿元人民币,占总收入进一步提升至47.7%,毛利率按年升340点子至30.9%。

ii) 集团自去年下半年将其下部分自有品牌产品提价后,料可舒缓上游原材料成本压力,并有助下半年毛利率改善。此外,集团续致力扩大自家品牌产品线(SKU)及加强于内地的分销业务,有利提升集团收入及盈利;

iii) 现价相当于2018年预测市盈率6.6倍,中港两地上市同业与国际同业平均21.9倍估值折让69%,集团现时处净现金状态,占现时市值约16.6%;,随着集团自有品牌业务占比逐步提升,及市场对其认知度逐步提高,其估值可获重估机会,随着集团自有品牌业务占比逐步提升,及市场对其认知度逐步提高,其估值可获重估机会。

iv) 股价于1.20元现初步支持,若能重越短期升轨底部上,利股价续试高位。

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责任编辑:fannyllwang
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