黄博:震荡不改慢牛本色 紧抓政策性主题

政策面暖风依然不断,宏观经济面的持续复苏也为行情提供了基本面支撑,市场结构性机会将层出不穷,A股市场的“慢牛”行情将继续前行。

腾讯“证券研究院”特约 黄博 民族证券总部财富中心首席投资顾问

近期A股市场在“雄安新区”横空出世的背景下震荡上攻,沪指创出此波反弹新高,距离前期高点3301点仅一步之遥,较强的赚钱效应重新点燃了资金的做多热情,明显提升了市场风险偏好。我们认为,雄安新区的建立有望唤起新的政策预期,并与经济复苏超预期共同点燃新行情,目前市场已经吸引一定的增量资金关注。短期股指虽然在连续上攻后有震荡调整消化抛压需求,市场结构性分化也将难免。但对于中长期的行情,我们仍然较为乐观,政策面暖风依然不断,宏观经济面的持续复苏也为行情提供了基本面支撑,市场结构性机会将层出不穷,A股市场的“慢牛”行情将继续前行。

经济层面,经济数据持续回暖,企业盈利回升,除非经济复苏证伪,否则市场大幅回撤的空间不大。供给角度,经过长达6年的去产能、通缩和资产负债表调整,钢铁、煤炭、水泥、玻璃、化工、机械等传统行业大量中小企业退出,龙头企业压缩产能,行业集中度大幅提升,叠加供给侧改革去产能加码扩围,传统行业竞争格局优化,步入剩者为王、强者恒强的时代;需求角度,出口贸易自2016年下半年以来逐步复苏,主要驱动力来自美欧经济加速外需改善以及2015年8月-2016年底人民币对美元贬值14%,在补库存、周期加速器、特朗普财政扩张预期等推动下,美国PMI、CPI、PCE、薪资等主要经济指标自2016年下半年以来开始加速,经济露出从复苏走向过热的初步迹象,美联储加息预期频率提升。

政策层面,2017年10月“19大”将开启新篇章。雄安新区与粤港澳大湾区的建设不仅展现了新一轮改革开放的魄力和大手笔,同时也有助于经济的趋稳;发改委表示第二批10家试点企业名单已经国务院国有企业改革领导小组审议确定,其中9家企业已正式报来试点方案,近期有望批复实施,预计年内将取得阶段性进展; 而今年5月,“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京举办,论坛实现三方面的成果:一是总结汇聚各方共识,对接各国发展战略,明确优势互补、共同繁荣的大方向。二是梳理重点领域合作,围绕基础设施互联互通、贸易投资、金融支持和人文交往等,确定一批重大的合作项目。三是提出中长期合作举措,探讨共建“一带一路”的长效合作机制,构建更加紧密务实的伙伴关系网络。在此背景下,市场不具备调整的条件和环境,同时相关主题概念也将受到资金关注。

市场层面,随着大盘逼近前期高点,短线上行压力逐渐加大,同时在监管层进一步整肃金融监管环境的背景下,投资者短期的风险偏好出现降低,市场开始以震荡的方式消化前期套牢盘。对于雄安新区和粤港澳自贸区题材,虽然我们长期看好,但短期需要提醒投资者的是,目前阶段参与一定要把握节奏,一般而言,当一个新的题材产生时,市场会对该题材相关个股进行全面炒作,但经过一段时间的炒作,就会调整分化,并在分化中逐步诞生真正的龙头,再引领该板块的二次上涨。当前板块内个股分化剧烈,在此时已不适宜盲目追涨,可以利用调整的过程去伪存真。

综上所述,市场连续反弹后,股指短期通过震荡对获利盘和套牢盘进行消化,但中长期看,在中国改革与转型的时代背景下,A股市场的战略慢牛已然开启,市场将继续以“进二退一”的节奏前行。对于行情主线,我们认为与政策和改革相关的战略性主题在二季度值得持续关注,例如一带一路、京津冀协同发展、国企混改、航天军工。

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黄博
民族证券总部财富中心首席投资顾问。

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