滕飞:美元指数震荡筑底 四季度或将反转

目前对美元最有利的货币就是日元和欧元,预计美元将在日元和欧元走势疲软的基础上,提升美元指数,美元指数有望在四季度迎来反转,考虑到目前仍在震荡筑底,笔者仍然坚持美元指数会在11月左右反弹。

腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行投资经理

美元指数年初在一片看涨声中突然反转,在1月3日创近2003年以来新高103.8之后,开始震荡下行,8月2日最低达到92.5,较高点下跌11%,下跌的幅度足够深,时间也足够长,美元在美国没有经济衰退、没有泡沫的情况下,下跌的幅度已经基本到位了。

从技术面看,美元指数目前处于筑底震荡的格局,虽然不一定马上反转,但做空美元的资金将明显减少,美元继续下跌的动力不足。筑底也需要一定的时间,需要在情绪面上消化美元已经无法下跌的事实,资金基本认可美元的底部,然后再形成共振,加上基本面的利好,推动美元上涨。底部将是一个震荡区间,目前来看美元指数将在92-95的区间反复震荡完成筑底,然而再开始新的上升周期。因为92已经基本是这轮调整的底部,比较扎实的底部,反弹至95将面临一定的压力位和抛盘,导致行情反复,因此上涨不会一帆风顺,将多次试探底部,再开始一轮新的周期,因此92-95区间将是底部的震荡区域,投资者需要做的是耐心等待、高抛低吸。

美国白宫首席战略师班农日前辞职,意味着美国政府政策可能发生转变。美国的经济韧性较强,少干预才能提高企业的运作效率,因此美元未必会被继续看低。

从美联储表态看,当地时间16日公布的7月份货币政策例会纪要显示,联储官员重申支持逐步加息的政策路径,但对于何时启动下次加息存在分歧。会议纪要并未透露缩表启动的具体时间,只是暗示可能就在9月宣布相关决定。虽然加息时间仍未确定,尽管美联储12月加息的概率在纪要发布后从50%降至40%左右,但是缩表计划却箭在弦上。会议纪要显示,美联储官员讨论了缩减资产负债表(“缩表”)计划。他们普遍认为,除非美国经济或者金融市场遭受严重负面冲击,美联储暗示将很快开始执行“缩表”计划是合适的。美联储缩表将减少美元的供给,某种程度上将提升美元的价值,而且美国国债收益率目前处于近期低位水平,未来上升的可能大于下降的可能性。尽管在通胀预期疲软的态势下,美债收益了上升空间有限,但是目前10年美债收益率在2.2%附近仍是相对低位,未来也可能是区间震荡的走势。

欧洲央行7月货币政策会议纪要认为,资产购买仍将是重要货币政策工具。需要赢得政策空间,以便能够从松紧两方面调整政策,目前缺乏通胀上升的实际证据。欧洲央行官员表达了关于欧元汇率可能过高的担忧。欧元升值部分反映出欧元区基本面变化,认为过度升值将损害欧洲经济的出口竞争力,损害经济。因此从欧洲央行的表态看,也不希望欧元过度升值,欧元已经是今年表现最好的货币,兑美元升值14%,如果继续升值不排除欧洲央行会采取措施防止过度升值,其实过度升值反过来损害自身经济,那么这也将损害继续升值的基础——经济基本面。

日本公布第二季经济增长年率为4%,高于市场预期的2.5%,为2015年首季以来最快的增速,受惠民间消费及资本开支所带动。但日本央行空前的货币刺激措施仍然未能有效刺激通货膨胀,日本预计仍将维持量化宽松政策和低利率。

从目前来看,欧元短期在构筑顶部形态,加上欧洲央行的表态,预计欧元难以有今年之前的表现,不太可能继续对美元大幅升值。美元兑日元多次探到108的位子而不破,说明在这个位子有很强的支撑力,而且美元对日元已经完成了震荡筑底的过程,很有可能美元在下一轮反弹中对日元率先发力,即美元兑日元将先进入升值区间。英镑兑美元目前处于下降通道,但是从周线来看英镑处于上升周期,因此短期英镑兑美元将贬值,中期看仍将升值。目前对美元最有利的货币就是日元和欧元,预计美元将在日元和欧元走势疲软的基础上,提升美元指数,美元指数有望在四季度迎来反转,考虑到目前仍在震荡筑底,笔者仍然坚持美元指数会在11月左右反弹。

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滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

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