谭浩俊:乐视网增资乐融致新“前途茫茫”

乐视准备增资,但是增资方案充满不确定性,同时乐视还受到深交所的质询,这让乐视的增资困难重重。另外,乐视增资成功就一定能给乐融致新带来希望吗?这也是一个值得探讨的问题。

中国民营经济研究会理事、中南财经政法大学兼职教授,腾讯“证券研究院”特约作者 谭浩俊

5月31日,乐视网发布公告,称将于2018年6月5日召开临时股东大会,审议包括乐视网、天津嘉瑞汇鑫、林芝利创等公司对乐融致新的增资议案。

增资方案有两个不确定性

公告是一道程序,将增资方案提交临时股东大会审议也是一道程序,能否增资成功,还要看临时股东大会的表决结果以及会不会在股东大会通过以后再出现新的情况,发生新的变化。特别是事先约定的事项,能否全面兑现。

公告显示,此次增资共有11家企业参加,增资总额27.4亿元。值得注意的是,在增资的11家企业中,除TCL、京东邦能等10家企业之外,乐视网也将增资3亿元。那么,乐视网哪来的资金用于对乐融致新的增资呢?

此前有信息称,乐视网是以现有债权折价入股的。之前,乐视网已将乐融致新注册资本总数的34.9398%进行了质押。那么,此次的债权出资,到底用的是何种债权呢?这些债权是否存在债务纠纷等方面的问题呢?即便乐视网能够出具相关的证明,明确这些债权没有债务纠纷,是否能够保证乐视网其他债权人不对此次出资的债权进行查封,以维护自身权益呢?显然,这些都存在很大的不确定性。

不仅如此,乐视网与TCL、林芝利创、京东红太阳能之间也有一些交割条件。如与林芝利创、京东邦能签署的《增资协议》,乐视网需要出具令投资方满意的业务合作协议、初步计划和年度预算、无起诉诉求、供应商债务解决方案、书面框架协议等条件后才能满足交割条件。若乐视网不能满足林芝利创、京东邦能的交割条件,乐视网与TCL协议的交割条件也将无法满足。毫无疑问,乐视网要面对更多的约束条件,这给增资带来更多不确定性。

深交所的质询让增资蒙上阴影

在积极引入增资对象、解决乐融致新融资问题的同时,乐视网还要面对深交所的质疑。自5月8日以来,深交所已经两次给乐视网下发问询函。5月8日的首次质询,共提出了33大问题,如持续经营能力、会计师无法表示意见等。市场最为关注的一点,是深交所要求结合公司当前生产经营情况和财务状况,说明最终是否可能触发净资产为负导致暂停上市。这也是当前投资者最为担忧的一点。

乐视网还没来得及回复深交所33问,就又收到了深交所新的问询函。5月25日晚间,深交所再次向乐视网发布问询函,要求乐视网就5月23日披露的《中德证券有限责任公司关于乐视网信息技术(北京)股份有限公司2017年度跟踪报告》中显示的,公司存在关联交易未履行审议程序,贾跃亭违反同业竞争承诺等情形。

深交所的一系列对乐视网的问询更具针对性,也更严格、专业和深入。从目前来看,乐视网迟迟不回复,说明公司遇到了困难。因为对退市等问题回复的不好,可能触发公司退市机制,在当前退市力度空前的监管环境下,公司压力倍增。从这个角度看,乐视网如果回复不好,还有可能给乐融致新的增资带来极为不利的影响。

增资成功就能给乐融致新带来希望吗?

退一步讲,就算乐视网能够比较完满地回复好深交所的质询,相关投资方也按照此前的承诺增资乐融致新。那么,是否就意味着能够给乐融致新带来新的希望呢?

作为乐视网的控股子公司,乐融致新并不是经营状况很好的公司。数据显示,截至2017年12月31日,乐融致新资产总额66.48亿元,净资产-18.18亿元,营业收入41.17亿元,营业利润-51.31元,净利润-57.64亿元(以上数据经审计)。截至2018年3月31日,乐融致新资产总额68.66亿元,净资产-20.29亿元,营业收入1.91亿元,营业利润-1.47元,净利润-1.48亿元(以上数据未经审计)。

也就是说,乐融致新实质也是一个在亏损之路上越走越远、越陷越深的公司。所以要引进战略投资者,不仅是融资的需要,也是业务渠道拓宽的需要。如果仅仅是引入资金,对乐融致新来说,不需要多长时间,就可以将其“亏”光。所以,还要看新的投资者进入以后,能否给企业带来新的业务和市场开拓通道。

尤其需要关注的一个问题是,按照乐视网公告,在引入新的战略投资者以后,乐视网可能存在失去对控股子公司控股权的风险,从而导致乐融致新无法计入上市公司合并报表范围。还有一点值得关注,那就是乐融致新和乐视影业似乎已成为孙宏斌与贾跃亭进行利益博弈的最有力武器。贾跃亭会有什么进一步行动呢?


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谭浩俊
中国民营经济研究会理事,中南财经政法大学兼职教授,中国不良资产行业联盟研究员。

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