盘和林:认为A股开始割“洋韭菜”的真是太天真了

7月8日,中国证监会会同有关部门上报了《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》,已获国务院原则同意。此次主要是放开在境内工作的外国人和A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工在境内开立A股证券账户。 对此,有人认为这是为A股引进了“洋韭菜”,有了新的韭菜可割。也有人提出放开外国人证券账户限制就像引入进口收割机,为A股再填割“韭菜”的人。其实这两个担忧是没有道理的。

中国财政科学研究院应用经济学博士后、腾讯“证券研究院”特约作者 盘和林

7月8日,中国证监会会同有关部门上报了《关于进一步放开外国人A股证券账户开立政策的请示》,已获国务院原则同意。此次主要是放开以下两类人员在境内开立A股证券账户:一是在境内工作的外国人;二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。 一时间市场对此议论纷纷,有人认为这是为A股引进了“洋韭菜”,有了新的韭菜可割。也有人提出放开外国人证券账户限制就像引入进口收割机,为A股再填割“韭菜”的人。其实这两个担忧是没有道理的。

“收割机”观点毫无道理

根据上交所年鉴的数据,投资者结构方面,从2007年至今,上交所每年的交易额80%以上都是由自然人投资者所贡献,而且这个比例相当稳定,即使到了2016年依然没有明显下降。从A股的总市值持仓分布看,2017年二季度个人投资者的占比为53.0%,一般法人占比为40.7%,除此以外的是机构投资者,占比不到7%。

就这一层面来说,放开外国人A股证券账户限制,有媒体统计,符合规定的外国人约有几十万,但最终有多少人成为A股投资者还有待时间检验,相对于A股庞大的个人投资者数量来说,太渺小了。虽然这可一定程度上扩大股市投资者容量,但也非常有限,对改善现有的投资者结构也没有多大帮助,所以“收割机”的观点是太过夸大其词了。

“洋韭菜”不是那么好割的

投资者结构决定了市场投资理念,股票作为一种金融投资品,其本身具有一定价值,当市场对于其价值的估计存在差异,会产生多空势力的较量,最终将会形成其交易价格。

内外资投资者在对A股、板块和个股未来走势上有着很大的差异,偏向价值投资的境外投资者会从更长的跨度去审视,而内地投资者则更多的是看长做短。更不会像国内的投资者那么过于频繁的交易,而是大都奉行价值投资理念,对个股的选择和操作上也会大大不同。所以用割国内个人投资者那种方法去割外国投资者,可能就不那么好使了。加上现在信息相对比较透明,外国个人投资者对公司基本面的了解不见得比国内投资者少,对政策和行业的信息某些方面的理解甚至比国内投资者还要更深。所以现在断言割“洋韭菜”有点太过武断了。

外资机构投资者尚且不能扭转A股波动率

散户居多的A股并不会因为外国人投资者的入局就会有改变,未来更不用说扭转股市的走向了。随着我国A股市场的不断发展,外资机构入市的资金量也在逐年上涨。自2018年初开始,外资开始加速流入,从上半年的表现情况来看,沪港通和深港通合计流入近1600亿元,陆股通持股市值为6606亿元,占同期A股自由流通股市值的3.05%。

相比个人投资者,机构投资者获取信息能力强,投资风格更加稳健,专业性分析更加合理,因此对于股票交易更加理性。但是外资机构投资者大批量进入后,A股的波动率并没有出现下降,以今年市场的为例,1月上证综指走出了一波快速上涨行情,但是在3587点以后,整个市场就进入了持续下跌,半年多时间里指数跌幅达到22%。因此,可以看出机构投资者的大举进入并没有改变市场的波动。市场的题材炒作依然如火如荼,上半年高送转等概念牛股层出不穷,并没有因为外资进入市场的投资理念就发生了质的变化。

如此看来,放开外国人投资A股限制很大程度上对市场投资理念造成一定的影响,从长期来看,随着外资机构资金量的不断增加,对于改变A股投资者赌博式、投机式的投资习惯,树立独立思考、价值投资的投资理念是有所帮助的。

至于是“洋韭菜”还是收割机,在大体量的A股散户面前,只有几十万人的外国人A股证券账户是不会有什么大的影响。

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盘和林
中国不良资产行业联盟首席经济学家

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