郑磊:买自家股票的正确姿势 不要被“自以为是”的熟悉度给骗了

任何投资都要避免情感因素影响投资决策。另外,投资组合理论建议进行分散化投资。选择一支公司股票的做法并不符合分散化投资的要求。虽然员工将自己的全部身家投入了自家公司是高风险行为,但是事情的关键只在一点:你是否真得随时都能全面客观地了解自己所在的公司。如果做不到,那么这种投资方式的结果远比分散投资更危险。

知名投资银行执行董事 腾讯证券特约作者 郑磊

你最熟悉的是哪家公司呢? 人们通常对自己所工作的公司是最熟悉的,如果这家公司正好是上市公司的话,这种熟悉感会导致公司雇员投资公司的股票。这种情况在国外也很普遍。不仅员工更愿意投资自己所在的公司,甚至还会动员其他亲戚朋友也投资。

其实任何投资都要避免情感因素影响投资决策。另外,投资组合理论建议进行分散化投资。选择一支公司股票的做法并不符合分散化投资的要求。既然员工的劳动力资本已经和公司绑在一起了,为了全面分散化投资,他们就应该避免再将自己的金融资产投入本公司。

当然,另外一个投资派别支持集中投资,也就是看准就集中资金,对少数标的进行重点投资。但是,这有一个前提条件,投资者必须随时都了解并对投资标的充满信心。但是光有信心是不够的,比如安然和环球电讯这样的公司员工曾经遭受的困扰。安然的员工401(k)养老金计划中有60%的资产购买了该公司的股票,而环球电讯的员工将401(k)养老金投入公司股票的份额达到53%。在公司宣布破产后,几千名安然员工的401(k)养老金账户就损失了13亿美元。在安然和环球电讯破产之后,媒体报道说那些将退休基金全部投入公司股票的员工,一下子变得一无所有,而且许多人连工作也丢了。

A股没有这样的机制,但是也有上市公司员工热衷购买自己公司股票的情况,每个月会从工资里拿出一部分钱买入自家股票,有时会把奖金全部用来买股票。前段时间,上市公司员工集资买入自家股票结果全部打了水漂的例子也不少见。

所以我们可以看到,虽然员工将自己的全部身家投入了自家公司是高风险行为,但是事情的关键只在一点:你是否真得随时都能全面客观地了解自己所在的公司。如果做不到,那么这种投资方式的结果远比分散投资更危险。

员工真得了解自己的公司吗?

在对美国246家大型公司的调查中,401(k)养老金计划的42%的资金投入到自己所在公司的股票。这种投资决策是员工自己做出的,他们之所以喜欢投资本公司的股票,就是因为他们认为自己对所在的公司更了解。

实际情况并非如此。我们很少见过有员工对自己家公司的财务数据和经营状况进行深入分析的例子。而这种投资者必做的事情,是券商和基金分析师必做的功课。就在这一点上,员工对自家公司的了解就算不上全面深入。另外,即便这位员工是在财务部门工作,是否就足以了解到公司的核心机密了呢。答案是有一部分可以,但还是不全面。即便这家企业的一把手,其实也很难全面了解自己的公司。

员工对自己公司的认知水平,充其量只能算是熟悉。每天都在公司里,会比外界更快知道公司经营的一些消息或表现出来的状况,但这距离投资分析还相差甚远。员工通常对自己工作范围和相关部门的情况了解较多,但这并不能够支持他的投资决定。

当你熟悉了某种东西的时候,你对它就可能出现扭曲的认知。球迷们通常认为自己喜欢的球队比其他球队获胜的机会要高一些。同样,投资者也更倾向于自己熟悉的公司,因为他们觉得熟悉的公司比不熟悉公司的收益率更高,而且风险更小。

理所当然的情绪和大意

员工认为自己比别人更了解公司情况,这产生的心理偏差比一般投资者普遍存在的过度自信心理还严重。由于员工有这样的强烈心理暗示,反而更容易出现视问题如无物的“灯下黑”现象。

晨星网站向投资者提了这样一个问题:“哪个更可能失掉一半市值,是你们公司还是整个股票市场?”事实上,与整个分散化投资组合相比,单个公司的股票更可能会经历这样的股价变动。但是,在做出回应的1000多名投资者当中,只有16.4%的人认为自己公司的股票比整个股市的风险更大。在未接受过大学教育的被调查者当中,仅有6.5%的人认为自己公司的股票比整个股市的风险更大。

事实上,没有哪个单独的公司比整个分散化的投资组合(如整个股市)的风险更小,显然是熟悉程度带来的偏差影响了人们对风险的认知。这种偏差在员工对待自己公司的问题上表现得尤其明显。这也意味着,如果公司出现问题,这笔投资打水漂的机会更大,损失也更惨重。

抽样调查表明,在自己所在公司的股票上涨之后,员工往往倾向于买入更多本公司股票。对于那些在过去五年中股票增幅位于前20%的公司,他们的员工把缴费的31%投入了自家公司的股票;而对在过去五年中股票增幅位于后20%的公司的员工,他们仅将13%投入公司的股票。这表明他们用过去的股价走势,决定是否买入本公司的股票。而平均来说,雇员养老金投资比例高的公司的表现,并不比养老金投资比例低的公司表现更好

员工为了避免在投资自家公司上存在比旁人更严重的“盲点”和情绪、认知上的偏差,反而应该在投资时更多参考外界分析和建议。这是一种更为可取的客观视角。由于自身拥有外界不知道的较实时信息,加上结合外部的专业分析,才能够更好地把握投资自家公司的风险。其中尤其要注意的是,有时候会想当然地屏蔽或忽视掉外界质疑或公司表现出的某些不良倾向,而这可能就是一个重新审视风险的机会。这是投资者难以避免的偏差,而自家人尤其不容易做得到,这是投资自家公司的最大风险所在。

免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资者据此操作,风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息,请以交易所公告为准。股市有风险,入市需谨慎。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
郑磊
南开大学经济学博士,荷兰马斯特里赫特管理学院MBA,投资银行执行董事。

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾