袁广平 : A股首只“仙股”退市 垃圾股炒作进入穷途末路

展望未来, A股市场优胜劣汰、良币驱逐劣币现象不可逆,在更多基础性制度的监督下,没有基本面支撑的垃圾股或将进一步面临估值下移和缺乏流动性,越来越多“僵尸企业”以及“股市不死鸟”,或将逐步退出市场,而优质公司有望进一步享有流动性溢价,迎来长期投资的春天。

星石投资组合投资经理,腾讯“证券研究院”特约作者 袁广平

最近,A股首个“1元退市”股中弘股份启动了退市程序,不得不说,这只股票“成仙”的过程,完整演绎了一个没有盈利增长支撑的“高送转”,股价如何越折越低,最终面临退市的过程。同时,这只“仙股”的退市,给那些只热衷资本市场运作、不务本业、长期不退市、养壳保壳等待被收购的上市公司敲响了一记警钟,这将是A股生态变迁过程中的一起标志性事件,意味着炒壳时代或将终结,越来越多的经营不善的垃圾股或将走向退市的道路。

经历近30年的发展,股票市场经历了生态大变迁,从乱象频出,一步步走向成熟,尤其是最近两年制度不断完善,投资者结构不断优化,国际化程度加深,这个过程中A股在加速去伪存真,我们很欣慰的看到过去那些热衷炒壳、炒新、炒概念等炒作之风也日渐式微,越来越多的投资者开始关注上市公司的基本面。

A股迎来生态大变迁 优胜劣汰加速推进

今年以来,退市新规在强制退市方面有所强化,同时在执行退市的力度上也在加大,已有5家公司执行退市,另一方面IPO堰塞湖大幅缓解,在审企业降至新低,大大降低壳价值。

与此同时,A股纳入MSCI和富时罗素指数,吸引境外长期资金入市,优化投资者结构,在今年市场情绪极度低迷的行情下仍保持流入,虽然比例不高,但是增速很快,根据央行最新发布数据,截止三季度末,外资持股占流通市值的3.24%。

在制度“培肥”与市场投票的相互作用下,尾部公司估值不断下移,甚至丧失流动性,壳资源过剩,“准仙股”爆增至63家,加速A股去伪存真。

尾部公司估值不断下移,今年以来A股市场剧烈调整,尾部公司估值不断下移,30亿以下的股票占比增多,截止2018/10/19,A股市值在30亿元以下的公司已有1882家,占比从去年底的28%上升至53%,前20%的股票市值占总市值的79%,这一比例逐步向港股靠拢。

越来越多的小市值公司正在丧失流动性。下半年以来(截止10.19),高达280家公司日均成交额低于1000万元,流通市值最高36亿元,最低2.4亿元,中位数9.2亿元。今年以来日均成交额低于1000万元的公司也在逐渐增多。

63只“准仙股”排队。价格位于1元-2元的“准仙股”也在大幅增多,年初的时候只有5只,而截止2018/10/19已高达63只股票,其中属于风险警示板块的23只。

A股走向成熟才刚刚开始,越来越多的垃圾股将会退出市场。分化是市场走向成熟的标志,以成熟市场美股为例,有接近一半鲜有问津的僵尸股。但A股的成熟仍有很长的路要走。比如退市常态化、注册制、涨跌停板、长期资金等多方面仍有待更多的政策落地。但是这个过程中,去伪存真将持续进行。

未来是优质企业的投资春天

展望未来, A股市场优胜劣汰、良币驱逐劣币现象不可逆,在更多基础性制度的监督下,没有基本面支撑的垃圾股或将进一步面临估值下移和缺乏流动性,越来越多“僵尸企业”以及“股市不死鸟”,或将逐步退出市场,而优质公司有望进一步享有流动性溢价,迎来长期投资的春天。

低估值为长期投资和价值投资提供了土壤:今年以来在内外压力下,A股市场发生了一轮深度调整,A股估值回到了历史低位,与此同时,为了提振市场情绪,监管层在稳定市场、鼓励长期资金来源、对外开放、减税降费、促进国企改革和民营经济发展等多方面已经释放了积极信号,并推出针对性的政策,随着政策的落地和见效,投资者信心和市场表现有望形成正反馈。

而那些坚守本业、专注打造核心竞争力的优质企业或将迎来更多资金青睐:国内外发展已经充分印证支撑长期股价上涨的动力主要来源于盈利增长。在未来长期资金占比提高、投资理念更加成熟的背景下,投资者更加关注企业的基本面和盈利。那些真正有实力的上市公司将会脱颖而出。

对于投资而言,未来投资优质公司的长期方向是明确的,收益也是确定的。但是当下短期的分歧也是明显的,声音更是混杂的。为专业的机构投资者,我们要做的正是要摒弃杂音,深入研究和独立判断,从基本面出发,选择能够走得更远的、坚守主业,专注打造核心竞争力的好公司,做时间的朋友。

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袁广平
星石投资组合投资经理、策略产品部联席总监。

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