汪杰:A股最后一个月行情将如何演

 11月份,受国内经济继续下行与国际原油持续暴跌等因素影响,A股市场整体呈现先扬后抑趋势。12月份,G20峰会的谈判结果与纪念改革开放40周年系列活动等有关利好政策将大概率左右这个月大盘走势。

京博睿达鑫投资有限公司总经理、前国海证券投资银行部董事总经理 汪杰

刚刚过去的11月份,受国内经济继续下行与国际原油持续暴跌等因素影响,A股市场呈现小幅波动,整体呈现先扬后抑趋势。全月22个交易日,从11月1日开始,沪市指数从开盘2617.03点开启反弹模式,并于最后交易日11月30日盘中跌至2555.32点,为1个多月以来新低。从成交量上,目前沪深两市日均维持在2500亿元附近,已经连续多日维持在3000亿元以下,仍旧处于缩量整理状态,市场投资交易热度较低,亟需市场利好刺激人气。从板块来看,券商、新能源、文化传媒、5G等板块股票受到投资者青睐,不少股票更是创下近期新高;从投资风格看,市场从去年的绩优蓝筹股开始优中选优,更加偏好于低估值业绩稳定的价值洼地股票,更加注重上市公司业绩的持续性与稳定性,看中公司的长远发展。

11月初,国内大多地方政府与主要金融机构相应中央号召纷纷出台民企纾困有关措施,特别是设立上市民企股票质押有关基金等产品,对于部分民企上市公司稳定股价起到一定作用,同时上市公司大股东与实际控制人纷纷回购自身公司股票进行托底,上述措施对于A股大盘在11月中上旬分反弹起到一定正面作用;11月中下旬,国际原油开始持续暴跌,同时国内主要经济数据相继出炉,11月份官方制造业PMI下跌至50荣枯线,创下2016年7月以来新低,对市场产生一定负面影响。

12月份,毫无疑问,G20峰会的谈判结果与纪念改革开放40周年系列活动是影响A股走势的最重要两件大事,有关利好政策将大概率左右这个月大盘走势。

从基本面上看,有关数据表明美国、德国、欧盟、日本等全球主要经济体经济增长开始放缓,通胀水平有所缓和;国内经济增长将会继续下行,有望2019年第三季度触底后反弹;整体上,经济基本面滞涨企稳,将有助于A股在长时间磨底筑底后开启反弹。

从资金面上看,美联储会议纪要释放12月加息信号,称可能修改渐进式加息措施,提高政策灵活性,预期2019年加息步骤会进一步放缓;央行近期已经近一个月暂停逆回购操作,无资金净投放,预计2019年元旦前后会再次打开降准窗口,给市场注入流动性;国内资金市场利率中枢有望进一步回落,金融机构资金逐步偏好权益投资收益,开始利用便宜资金成本加仓股票,加上海外资金等北上抄底长线资金逐步介入,以及过去投资房地产市场资金的回归资本市场,A股有望迎来资金持续的净流入。

从政策面上看,除去近期出台各种关于民企上市公司的纾困措施,前段时间国务院提出降低中小企业赋税与减免各种行政费用等措施有望近期落地,同时国家发改委刚刚密集批复各地重大投资项目,加大中西部基础设施建设力度,这些无疑将有助于拉动国内固定资产投资,刺激国内实体经济发展,改善宏观经济基本面。同时,近期证监会关于IPO审批速度明显放缓,并明确表态坚决维护上市制度的严肃性,沪深交易所分别出台强制退市和停牌有关规定,给市场带来一定信心。

从技术面上看,今年以来经过市场连续调整,市场已经接近历史底部,A股整体估值水平已经偏低,随着市场利率的回归与风险偏好的释放,估值深度贴水将会被修复,估值扩张的基础已经初步具备,未来有待增长预期企稳后反弹。同时,经过持续大跌,不少股票已经腰斩,甚至跌破发行价,不少上市公司市值已经跌破公司净资产,在公司基本面尚可、主营业务经营正常与现金流稳定等情况下,这一类股票迎来抄底抄底良机。

总体上,2018年最后一个月及2019年第一季度,随着估值底与政策底的依次出现,A股将迎来市场底与经济底的双重考验,同时也迎来触底反弹的良机,资本市场将迎来新时代,随着国内经济企稳,2019年中也许迎来新一轮牛市的起点。

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汪杰
北京博睿达鑫投资有限公司总经理、前国海证券投资银行部董事总经理

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